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ETH单双博彩(www.eth108.vip):联博接口(www.326681.com)_DeFi协议全栈化能否拯救去中央化叙事?

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原文作者:Jack (0x137),BlockBeats

Tornado Cash 制裁事宜后,加密圈子可以说是谈 USDC 色变,人们对中央化稳固币的恐惧和担忧到达了亘古未有的水平。我们发现,去中央化天下的经济基础,现在俨然成了羁系反制 Crypto 的最终武器。(BlockBeats 注,《加密金融历史转折点:USDC 们正在反噬 DeFi》对 Tornado Cash 事宜有详细先容)

已往一年,稳固币市场增进了数倍,其中光 USDC 和 USDT 就占了近 80%,USDC 等中央化稳固币的触角遍布 DeFi 的各个角落,去中央化似乎成了 Web3 的一个死命题。只管云云,我们依然见到不少公链和 DeFi 协议在推出自己的稳固币项目。在这样的靠山下,DeFi 是否能够脱节 USDC 的阴影?去中央化的叙事是否能够被拯救?

加密「Big Blue」的白色恐怖

看着现在的 USDC,不禁让我们想起曾经的「蓝巨人」IBM。上世纪七八十年月,IBM 在盘算机领域拥有绝对的统治权,从军事到航天再到金融,甚至是库布里克的好莱坞大片,IBM 三个字母无处不在。屏幕上鲜明的蓝色标识、魁梧冷漠的形状、所向披靡的行业影响力让 IBM 成为了垄断、集权和统治阶级的象征。而在乔布斯率领下的苹果,正是以「反 IBM 专政」为叙事掀起了小我私人电脑的新浪潮,即人人都应该有一台属于自己、可随意使用的小我私人电脑。

苹果 1984 年 Macintosh 小我私人电脑广告,主题示意与「蓝巨人」IBM 的匹敌

现在的 DeFi 和稳固币市场,和曾经的盘算机行业不无相似之处。除了在中央化生意平台中的绝对统治外,USDC 的触角还伸到了每一个 DeFi 协议的流动性池和金库里,当前最大的两个去中央化稳固币 DAI 和 FRAX,抵押品超一半都是 USDC。只要 USDC 打一个喷嚏,整个加密生态就要发生一场大地震。

固然,这种规模效应和垄断性的市园职位,是确立在牺牲 Crypto 主权性和抗审查性的基础之上的。为了吸引巨量流动性,同时保持坚硬的锚定,中央化稳固币不能能依赖加密资产来背书,由于它们不仅颠簸幅度大,市值也相对较小。相比之下,法币,尤其是美元法币不仅有壮大的流动性,另有多种在现实天下中创收的能力。唯一的瑕玷,就是它不能阻止的把加密产业与羁系牢牢地绑定在了一起。

在去年 11 月,拜登政府的金融市场事情组、联邦存款保险公司和钱币监理署就宣布了讲述,呼吁立法限制稳固币的刊行,并增强对稳固币举行严酷羁系,以防止它们对经济和金融系统组成「系统性风险」。只管稳固币的市值与华尔街高风险衍生品市场相比简直小巫见大巫,但这份讲述仍然解释晰美国国会对捍卫美元法币的刻意。任何以为 Authority 不会羁系稳固币赛道的人,都绝对是在痴心妄想。

响应新法案对稳固币刊行方提出的准备金披露要求,各大主流中央化稳固币都纷纷对自己的家底举行了披露。

USDC 不用说,最先跳出来举行披露。与其他几其中央化稳固币差异,USDC 是一个开源的协议,允许知足条件的商业刊行方接入网络以铸造 USDC,好比 Coinbase。而刊行方则必须相符会计、手艺和运营方面的要求,还必须用法定贮备支持所有 USDC Token,并提供每月贮备证实。Circle 自己也会宣布会计师事务所对其贮备金的月度审计,同时答应只拥有美元和短期美国国债。

Paxos 和 TrueUSD 也紧跟 Circle 的措施,高举招安合规的旌旗。Paxos Trust 在 6 月披露了其背书 Binance USD(BUSD)的资产,讲述甚至详细地提供了其贮备中持有的每张国库券和债券的识别号,以及其存款银行的名称。

Paxos 官网将合规、受羁系列作其稳固币 USDP 的主要优势

反而是饱受指斥的 USDT,在这个问题上显得异常强硬。只管 Tether 最终在去年 3 月宣布了自己的贮备金明细,但公司始终否决公然 USDT 的贮备金组成,甚至要求纽约最高法院阻止州审查长响应 CoinDesk 针对 Tether 提交的信息自由法(FOIL)的请求。只管云云,USDT 也难逃羁系铁拳。凭证其官网数据显示,USDT 的背书资产中,40% 为美国国债,与美国 Authority 形成了深刻的利益绑定。

USDT 贮备金组成

现实上,中央化稳固币与 Authority 之间的这种「利益绑定」已经成了一种不能逆转的趋势。凭证摩根大通宣布的最新讲述,Tethe 和 Circle 等稳固币刊行方持有的美国国债价值已达 800 亿美元,占整个国债市场的 2%,跨越了巴菲特的伯克希尔哈撒韦。以是准确的说,真正的蓝巨人并不是 USDC,而是背后那双操作 USDC 的羁系之手。强烈的招安意愿和深条理的利益绑定,已经让稳固币羁系成为不能阻止的定局。

在 Web3 生态百花齐放的事态下,我们遗忘了那把悬在每个加密用户头顶的达摩克利斯之剑。但在已往几个月,加密市场的动荡给行业带来了伟大转变,5 月 UST 的崩盘更是为 Authority 推动稳固币羁系补足了动力。最终,制裁大剑落到了 Tornado Cash 的头上,随后即是 USDC 冻结账户,去中央化革命大梦初醒。

身为第一大去中央化稳固币,DAI 社区一度提出整理所有 USDC 仓位,用 ETH 等加密原生资产取代。但提案一出就迎来了同样的问题:加密资产背书无法实现规模效应。DAI 能走到今天的位置,USDC 的背书有一半劳绩,现在想要脱节旧主,没有死伤是不能能的。前两天,MakerDAO 首创人 Rune Christensen 也发文,阐释了 DAI 面临的羁系困局,以及迎来自由浮动的可能性。就小我私人看来,DAI 要是想实现去中央化,就必须放弃追求规模效应,并大幅缩小市值。

想要做到大而不倒,就要支出牺牲。一个稳固币项目要实现规模化,现在来说必须接纳现实天下资产,完全依赖加密资产就要像未来的 DAI 一样,回滚部门抵押制(即存款准备金制度),甚至面临浮动的风险。那么面临 USDC 和羁系的「白色恐怖」,Crypto 另有没有可能实现去中央化?DeFi 全栈化或许能给出一个可靠的谜底。

DeFi 协议全栈化:假设你并不伶仃

仔细一想,之以是需要面临上述这种风险,是由于我们假设 DAI 需要肩负整个稳固币甚至加密产业的流动性,我们假设 DAI 还在追求规模效应。那若是 DAI 不是一小我私人呢?一个完全去中央化的稳固币项目无法 Scale,但若是有数十或者上百个无法 Scale 的去中央化稳固币时,去中央化稳固币这个整体就有可能实现 Scale。现在,这个愿景似乎正在实现。

已往一年,大巨细小的 DeFi 协议,甚至是 L1 公链都纷纷进军稳固币赛道,有的甚至将其作为初始 Feature,嵌套在自己生态当中。随着 Near、Tron 等公链和 Aave、Curve 等协议宣布刊行自己的原生稳固币,这种趋势也逐渐显著起来。另一面,像 FRAX 这样的稳固币项目,则最先结构自己的借贷平台和 AMM。

现在,当我们谈到加密领域的金融生态时,首先想到的就是生意、借贷和稳固币「三件套」。这套组合矩阵可以说是当今加密天下的圣杯,不管是对 CeFi 生意平台和资产治理机构,照样对 DeFi 协媾和新老公链来说,都是务必争取的战略高地。这种争取已经渗透到了加密领域的每个层面,不知不觉中,DeFi 似乎迎来了全栈化时代。

公链:自造流动性,追求生态自力

自 UST 声名大噪后,公链稳固币的例子便一个接一个地泛起在我们的视野里,先是 Near 的 USN、Tron 的 USDD,现在又有 Canto 的 NOTE。实在关于公链下场做稳固币,BlockBeats 此前在《算法稳固币的魔戒梦:LUNA 之后,不会再有下一个 UST》中也有过剖析。彼时 LUNA 和 UST 尚未泛起崩盘征象,对一个公链来说,接纳双币机制组织原生算法稳固币的最大吸引力,无疑就是对其原生 Token 的价钱利好。但在这种「公链做算稳」的势头正要腾飞时,UST 就泛起了踩踏崩盘,算法稳固也被基本证伪,成了稳固币赛道中一个没有人敢触碰的禁忌话题。

在 LUNA 事宜后推出的稳固币项目,一定会在简介里带上「Over-Collateralized」的字眼。但我们会发现,除了在稳固机制上作出改善和强调,公链对稳固币的追求并没有止步。现实上,原生稳固币对一个公链生态来说,利好远不止于 Token 价钱,而是在于为生态争取更多的主权性子。这里的主权,指的即是流动性。于新公链而言,原生稳固币能助其「自造流动性」,于老公链来说,则能助其脱节对外部流动性的依赖。

首先是「自造流动性」。推出原生稳固币作为经济激励,是新公链快速获得流动性的不二之选,这里两个最好的案例,就是 Luna 和 Canto。前者不用多说,开启了左脚踩右脚的印钞机,是名副实在的自造流动性。后者则依赖 NOTE 稳固币挖矿的诱惑,快速吸引了外部的流动性。(BlockBeats 注,关于 NOTE,详见《新公链 Canto 生态:用稳固币举行高年化流动性挖矿》)

Canto 依赖 NOTE 稳固币挖矿激励,TVL 攀升迅速

其次是脱节对外部流动性的依赖。作为公链生态的生命之源,稳固币基本上养活了公链生态里的所有协媾和应用。然而就现在来说,大部门 L1 公链的稳固币均是跨链自以太坊上的 USDC,这就使得这些 L1 公链对 USDC 和以太坊用户发生了双重依赖,很难培育自己生态内的原生用户。想要脱节这种依赖,或者说培育原生用户,最要害的一步,就是让他们用上自己的稳固币。也是出于这个缘故原由,Avalanche 选择了与 UST 互助,Near 和 Tron 选择了推出了 USN 和 USDD。

固然,公链稳固币也面临着许多挑战。

首当其冲的就是对生态生长的滋扰。以 Canto 为例,为了稳固和推广 NOTE,团队就必须打造自己的流动性平台,即 AMM 和借贷协议,这就严重袭击了想要在 Canto 上生长的其他 DeFi 协议的起劲性。只管 Canto 团队以「打造 DeFi 新公链」为捏词,也难掩这一事实,我们可以回忆一下,Luna 生态里,除了 Anchor 另有其余主流借贷平台么?

除此之外,老公链推出稳固币还会晤临机制设计上的障碍。由于在设计之初并没有思量要嵌入稳固币,向 Near 和 Tron 这样的公链并不能很好地将自己的原生 Token、生态协媾和稳固币融合,往往需要引入第三方。Near 的 USN 引入的是 Decentral Bank 智能合约,孙哥的 USDD 则直接依赖多签钱包,进一步引入道德风险。(BlockBeats 注,关于 USN 和 USDD 的稳固机制,详见《Near 原生稳固币 USN 剖析:与 UST 有本质差异》和《孙哥的「算稳梦」:波联储与 USDD》)

更危险的是,公链在推出原生稳固币后,就算是把整个生态都绑到了一根木头上,一旦稳固币泛起问题,便面临着三军覆灭的风险。最典型的案例,除了 UST 外,就是最近发生在 Acala 上的 aUSD 被盗事宜。与 Canto 类似,Acala 希望以 DeFi 作为切入点,成为波卡生态的金融中央,也就很自然地刊行了自己的稳固币 aUSD。但在本月 14 日,其链上 iBTC-aUSD 池被黑客攻击,导致 12.9 亿枚 aUSD 欠妥增发,稳固币也泛起脱钩,至今未回归锚定。对于搭建在 Acala 上、依赖于 aUSD 流动性的协议而言,这无疑是扑灭性的袭击,他们很可能面临着与 Luna 生态协议相似的运气。

因 aUSD 异常增发,Acala TVL 泛起巨幅颠簸,aUSD 严重脱锚

借贷、AMM 协议:开凿流动性护城河,肥水不流外人田

与公链相比,DeFi 协议刊行自己的稳固币似乎有着更多的合理性。一方面,生意和借贷平台自己就是各公链的流动性中枢,支持着生态的绝大部门 TVL,一方面,稳固币又在这部门流动性中占比伟大,是各协议最主要的配对和借贷资产。因此,就这样拱手将可观的创收时机让给其他稳固币铸币方,简直是在虚耗协议的先天优势。

其次,许多 OG DeFi 协议恒久以来一直背负着「胖协议,瘦 Token」的骂名,将自己的治理 Token 与稳固币机制连系,或许也会是一个不错的解决方案。而随着 Aave、Curve 这两个最大的借贷和 AMM 平台宣布刊行自己的稳固币,DeFi 协议们也开启了各自的「流动性守护战」。

我们先来看 Aave 若何将自己的借贷营业与稳固币做连系的。

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险些所有借贷协议在确立之初的主要义务,就是尽可能多的吸引稳固币流动性,由于它无疑是所有资产中,借贷需求最大的,作为龙头借贷协议的 Aave 也不破例。只管 Aave 有着极高的 TVL 和流动性,但拥有自己的稳固币总比依赖于巨鲸们的 USDC 要好得多。更况且,这些由稳固币借贷缔造的收入,大部门都流入了他们的口袋里。

自 7 月 7 日以来,Aave 团队提议了原生稳固币 GHO 的提案,并连续完善弥补其机制说明。作为一个基于以太坊主网的去中央化稳固币,GHO 和 DAI 相似,是由协议用户或者说乞贷人铸造。用户按特定抵押比率提供质押在 Aave 上的各种 aToken 生息资产(BlockBeats 住,aToken 是 Aave 平台的资产质押凭证,价钱与原资产挂钩,可自由生意),然后再铸造 GHO。相反,当用户送还乞贷或被整理时,则需要销毁所铸造的 GHO。

脱离模式(Isolation Mode)则可以让用户使用 Aave 当前支持的各种资产天生 GHO,保持抵押足够的同时降低风险。而在市场低迷时,GHO 的需求可能会随着抵押品价钱的下降而增添,由于用户会最先以 USDC 等一类非颠簸性资产作为抵押,以借入更多 GHO 来送还之前的借贷头寸。这时 Aave 会通过 E-Mode,辅助这些稳固币持有者以靠近 1:1 的比率,零滑点获得 GHO,以稳固借贷市场,防止 GHO 泛起脱钩。

为加速 GHO 的市场接纳,Aave 引入了「推动者」(Facilitators)的机制。一旦获得 Governance 的批准,指定协议或实体将会获得无允许铸造/销毁 GHO 的权力,这样一来,用户就可以在其他协议或公链上铸造/销毁 GHO。每个「推动者」都有特定的「钱币篮子配额」(Bucket),用于划定其 GHO 的铸造上限。Aave 自己将成为 GHO 的第一个「推动者」。

某种水平上,可以将其明白为 DAI 和 MIM 的连系,但对 Aave 协议来说,GHO 和它们有着一个异常主要的差异。由于 GHO 是用户通过协议直接铸造,因此铸币所发生的所有用度和利息不会流向 LP 巨鲸,而是直接由 AaveDAO 金库全额收取。随着 GHO 的铸造/销毁数目和频率增添,Aave 将会获得可观的收入。

另外,与 DAI 差其余是,GHO 的借贷利率由 AaveDAO 凭证市场情形调整,以在保证利率模子天真性的同时追求更高的稳固性。固然,GHO 未来也会实行 Aave 社区以为合适的利率战略。GHO 还带有一套折扣机制,stkAAVE 的持有者可以支付更低的利率,以 0% 到 100% 的折扣率铸造 GHO,激励更多的 AAVE 质押到协议的平安模块中,并进一步为 AAVE 缔造市场需求。不难看出,原生稳固币的嵌入对 Aave 这样的借贷协议来说,可谓一石二鸟。

而作为稳固币赛道的龙头 AMM,Curve 也不甘落伍。8 月 19 日,Curve 首创人 Michael Egorov 的 Telegram 谈天纪录在 Twitter 上流出,据此我们领会到,Curve 原生稳固币 crvUSD 将早于今年年底推出。只管团队尚未宣布 crvUSD 的详细信息,但我们却可以凭证 Curve 的怪异机制对其作出合理推测。下面,我们就来看看原生稳固币对 Curve 一类的 AMM 又会有什么样的利益。

和 GHO 差异,crvUSD 的抵押机制可以有许多差其余玩法。

首先 Curve 是专门针对稳固币设计的 AMM,它的存在关乎大部门小型稳固币的生死。其由 USDT、USDC 和 DAI 三大主流稳固币组成的 3Crv 流动性池,是加密市场中最大的稳固币池之一,巅峰时期 TVL 超 40 亿美元,新兴的稳固币项目只要将自己的稳固币与 3Crv 池挂钩,就能依赖 Curve 的流动性存活下来。以是,在 3Crv 池不被取代的情形下,crvUSD 可以用 LP Token 作为抵押实现锚定,并与其他稳固币举行挂钩,这样 Curve 就可以在赚取铸币用度的同时,从自己的 3Crv 流动性中朋分更多收入。

另外一种玩法,是把 crvUSD 嵌套进「Curve 飞轮」中,这里就不得不提及 Curve War。(BlockBeats 注,《Curve War 升级 CVX 之战,精彩的权力之争仍在继续》对 Curve War 机制有详细说明)耐久以来,对与 CRV 控制权的争取一直是各 DeFi 协议的战略义务。通过持有更多的 CRV Token,协议可以获得更高的投票权,以指导更多 CRV 激励到自己的流动性池中。这样,一方面协议能够吸引更多流动性,一方面 CRV Token 也有更大的市场需求。但已往几个月受市场行情的影响,Curve 飞轮一直萎靡不振,CRV 价钱也跌至 1 美元周围。在团队宣布推出稳固币后,社区还泛起了种种取笑。

Twitter 用户取笑 CRV 价钱跌至「稳固币水平」

以是 crvUSD 还可以用 CRV 举行超额抵押,Curve 激励则从 CRV 变为 crvUSD。首先用稳固币做流动性激励自己就比价钱颠簸较大的 Token 更具吸引力,其次其他 DeFi 协议为了吸引更多流动性,就必须持有更多 CRV 以铸造 crvUSD,这样不仅削减了 CRV 排放,还为 Curve 飞轮提供了新的上升动力。固然,这还仅是两个主流 DeFi 协议的首次实验,等 Uniswap 也最先出推自己的稳固币时,就更有意思了。

协议稳固币:自拓应用场景,扩张势力局限

虽说稳固币是所有人都紧盯的肥肉,但它也只是 DeFi 三件套中的一环,想要把生态做起来,没有生意和借贷是绝对不能能的。现在的稳固币赛道,除了具备先发优势和网络效应的 DAI 之外,就再没有其他去中央化稳固币能够对 USDC/USDT 的职位组成威胁了。

那么一个协议稳固币项目若何扩张自己的市场占有率呢?谜底很简朴,就是做自己的生意和借贷组件,好比 Frax。在算稳叙事终结后,Frax 成了赛道里为数不多仍和「算法」沾边的稳固币项目,但与 FEI、USDN 等协议稳固币相比,FRAX 始终显得异常坚挺。

FRAX 的锚定机制是部门抵押+部门算法稳固,铸造时凭证协议的抵押比率(CR),质押响应资产并销毁 FXS,赎回时则反之,因此也被称为夹杂型算法稳固币。对照有意思的是,当 FRAX 的锚定相对稳固时,Frax 协议并不会开放铸造和赎回 FRAX,而是通过协议的算法市场控制器(AMO)来维持锚定,用户则从其他 AMM 来完成 FRAX 与其他资产的生意。只有在 FRAX 泛起显著颠簸时,才会开放铸造/销毁的权限,也就是说,协议只有在 FRAX 泛起偏离锚准时,才气通过铸币税缔造收入。

另外,Frax 团队一直很看重自己在稳固币生态中的职位。在 Curve War 时代为了争取 Curve 投票权,积累了许多 CRV 和 CVX。Luna 势起后,又与 UST 联手制作 4Crv 池,试图挤掉 3Crv 池和 DAI 的位置。UST 覆灭后,FRAX 不仅没有受到影响,反而成了 Curve War 中不能忽视的壮事态力,左右着 CRV 激励的分配。近期,Frax 团队又推出了新的 Base Pool,由 FRAX 和 USDC 对半开组成,而且允许其他稳固币预期挂钩,再次向 3Crv 池宣战。若是你还感受不到 FRAX 的势头,可以在下图中感受一下它的榨取感。

Curve 流动性池前四中,两个与 FRAX 相关,且与 3Crv 的差距很小

不外只管 FRAX 在 Curve 上掌握着极高的流动性,但其生意量却基本无法与 3Crv 匹敌。缘故原由实在很简朴,FRAX 的应用场景与市场接纳并没有 USDC、USDT 和 DAI 普遍。因此在累积足够流动性后,Frax 的下一步就是从单一的稳固币协议,向 DeFi 生态矩阵转型。固然,首先的两部操作,依旧是生意和借贷。

Fraxswap

Frax 团队将 Fraxswap 称作「时间加权平均」做市商(Time-Weighted Average Market Maker,TWAMM),是一个无允许的自动化产物,焦点基于 Uniswap V2 版本。Fraxswap 的主要目的是辅助协媾和生意者有用地执行大宗订单生意,以提高 FRAX 的生意量和流通速率,并强化其锚定。Fraxswap 的运营利润会返还给 FXS 持有者。

Fraxswap 的焦点功效,是通过一个嵌入式 TWAMM 来优化和完成 FRAX 的「耐久订单」。这里的耐久订单也可以明白为大宗订单,Fraxswap 将其流程席卷为订单组池(Order Pooling)和以小时为单元举行的对齐订单到期(Aligning Order expiries)。耐久订单在 Fraxswap 上将永远先于其他任何交互之前执行,而且每个区块执行一次。

当个体用户或者协议向 Fraxswap 提交了一份大额订单,即耐久订单时,Fraxswap 的就会将这些大额订单剖析为无数个无限小的子订单,然后通过嵌入式 TWAMM 以平均的速率消化掉。好比在未来的 1,000 个区块里逐步出售 100 ETH。值得注重的是,若是通过通俗的 AMM 机制来处置这些单独的子订单,需要破费大量的 Gas 成本,但 Fraxswap 的嵌入式模子有用地阻止了这一缺陷。

随着时间的推移,一笔耐久订单的执行会使 TWAMM 上的对应资产价钱逐渐远离其在其他 AMM 或者 CEX 上的价钱。当这种情形发生时,Fraxswap 将允许套利者与 TWAMM 举行套利生意,以使价钱恢复正常,从而确保耐久订单的优越执行。譬如,当 Fraxswap 上的 ETH 耐久订单比在 Uniswap 上更廉价,套利者就可以从 TWAMM 上购置 ETH,然后在 Uniswap 上出售以获取利润。固然,想要实现这种套利就必须通过持有并生意 FRAX 稳固币来完成。

Fraxlend

Fraxlend 是 Frax 协议的开放借贷平台,允许任何人在随便一对 ERC20 Token 之间确立借贷市场,只要该 Token 有 Chainlink 的数据支持。每个 Token 对都是一个自力的、无允许的借贷市场,任何人都可以用这些资产举行抵押借贷。

通过 Fraxlend Pair,贷方将自己的 ERC20 资产存入借贷 Token 对,并吸收响应的生息 fToken 凭证。fToken 会随时间推移积累利息,时间越长可赎回的标的资产就越多。借方则向该 Token 对提供抵押资产并借出标的资产,乞贷的利率会在赎回 fToken 时转变为标的资源支付给贷方。

对照有意思的是,Fraxlend 上的每一个 Token 对都可以用差其余费率盘算器(Rate Calculator)举行部署。合约会凭证可借入的资金深度盘算利率,借贷资金越深或需求越低则利率越低,反之依然。另外,Fraxlend 还支持用户为 OTC 债务结构确立自界说条款清单,好比到期日、受限制的借方和贷方、部门抵押贷款以及有限整理等。

只管乍一看 Fraxlend 与其焦点稳固币营业并没有太多联系,但我们仔细一想就会发现其中的奇妙。虽然 Frax 支持随便 Token 对之间的借贷,但稳固币始终是所有借贷平台上最抢手的商品,那么在自家地皮上争取稳固币借贷这块肥肉,谁会成为最大受益者呢?谜底是显而易见的。

实在上,Frax 并不是第一个通过打造生态效应来为自家稳固币拓宽应用场景和市场接纳的项目,在这方面,UST 才是最好的案例。固然,这是抛开其机制来谈的。LUNA/UST 在公链叙事崛起前就已经存在,那时的 Terra 为 UST 找的叙事是线下电商零售,效果市场并不买账,其真正崛起也是在 Anchor 之后,团队围绕 DeFi 为其确立起的应用生态。

Multi-Stablecoin Future

现在的去中央化稳固币面临的挑战是,没有其他 DeFi 协议的支持,无法获得流动性和规模效应。但在 Aave 和 Curve 推出自家稳固币、FRAX 迈向 DeFi 矩阵后,DeFi 协议的全栈化正在逐步解决这种问题。新的、零星的去中央化稳固币项目可以逐步剖析 DAI 面临的羁系风险,并降低 USDC 在 DeFi 天下的影响力。

固然你可能会说,这个战略市场已经试过了,零星的小算稳风险很大,大部门项目最后都存活不下来。首先需要强调的是,已往许多稳固币项目都强调「算稳」两个字,最终没能存活下来的,也多数是这些算稳项目,因此这更多的是一个机制问题。

其次,这并不代表着每个稳固币项目都要实现完全的去中央化。同时搞多个去中央化稳固币的目的不是为了彻底脱节 USDC,加密资产市值事实还小,想做到这点自己也不太可能。但我们可以降低 USDC 在每个稳固币项目中的影响力,好比同时做 100 个稳固币,每个项目的 USDC 背书就可以大幅降低,纵然回滚部门抵押,也不会泛起严重的系统性风险。

另外,稳固币齐着花的这种漫衍式流动性另有另一个利益,就是能够一定水平抑制巨鲸对市场的影响,就好比货轮上相连且自力的隔舱,能在灾难发生时减缓甚至防止海水的连续涌入。固然,这也依赖各稳固币项目之间的互补与扶持,但小我私人以为,未来的去中央化稳固币,一定要走部门抵押的蹊径,把 USDC 视为随时可能被冻结的现实天下风险资产。

我们必须认可,USDC 不会消逝,未来的加密天下也会分为两派:以 USDC 为代表的「羁系多数派」,和以 DAI 为代表的「去中央化少数派」。但这并不代表我们不能实现去中央化的愿景,尤其是在 DeFi 全栈化趋势的影响下,这个愿景正在成为一种新的可能,即一个「Multi-Stablecoin」的去中央化未来。

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